黄金价格狂暴并非偶然，而是全球地缘政治冲突、全球央行购金潮、私人投资需求激增等多因素共振的结果。黄金虽仍存一定涨幅空间，但盲目跟风入市潜藏巨大风险，量力而行、走稳不走险才是应对当前市场格局的明智选择。
作者：王英良｜复旦大学国际政治经济学博士
世界主要国家对黄金的需求稳定且保持持续增长
国际地缘政治冲突的升级，成为推动金价上涨的核心动力
当前，美欧之间围绕格陵兰岛主权及贸易问题的对峙愈演愈烈，美国曾宣布对丹麦、德国、法国等八国输美商品加征关税，虽随后暂缓执行，但对格陵兰岛的领土诉求丝毫未减，引发欧洲各国强烈反击。这种触及主权红线的对抗，打破了西方联盟的传统默契，点燃了市场对全球秩序动荡的恐慌情绪。资金出于避险本能，纷纷从股市、债市等风险资产撤离，涌入黄金这一“终极安全资产”。
美国一边制造国际混乱，一边美联储大量购入黄金，这一现象并不矛盾
数据显示，1月20日美欧冲突升级当日，道琼斯指数暴跌870点，而伦敦现货黄金同步突破4800美元/盎司关口，单日涨幅显著。此外，中东局势紧张、俄乌冲突后续不确定性等因素，进一步加剧了全球地缘政治风险的常态化，为黄金价格提供了持续支撑，使其避险价值在动荡环境中不断凸显。
全球主要国家加速增持黄金，重构外汇储备结构，构筑了金价上涨的坚实的基础
近年来，美元信用持续弱化，美国联邦债务规模突破38.5万亿美元，占GDP比重达125%，陷入赤字扩大与债务增发的恶性循环，美元在全球外汇储备中的占比已连续超10个季度低于60%，较历史高位跌落10个百分点。
俄罗斯外汇储备被冻结事件，更暴露了美元资产被“武器化”的政治风险，促使各国央行加速推进储备多元化，黄金成为最优替代资产。2025年末，黄金30年来首次超越美债，成为全球央行储备资产中的第一大资产，标志着全球储备体系进入历史性转折阶段。
2025年美元经历了一个长期的贬值过程，冲击全球货币市场
新兴市场央行成为全球购金主力
中国央行已连续14个月增持黄金，2026年1月再次增持约5吨，截至2025年末黄金储备达2303.5吨，跻身全球第五大黄金储备国。波兰央行行动更为激进，2024年购入90吨黄金后，2026年初又批准150吨购金计划，目标将总储备提升至700吨，进入全球前十行列；土耳其、印度、哈萨克斯坦等国也持续增持黄金，以应对本币贬值、通胀高企等问题。
高盛预测，2026年新兴市场央行月均购金量将达60吨，仅这一因素就将为金价贡献14个百分点的涨幅。发达国家虽整体购金不活跃，但内部态度也出现转变，德国议员呼吁将存放在美国的1236吨黄金储备运回国内，反映出发达国家对金融主权安全性的焦虑上升，进一步印证了黄金在全球储备体系中地位的提升。
高盛对黄金价格进行了大胆预测但是不排除变量因素
此外，在金价持续创新高的示范效应下，全球私人投资领域对黄金的配置热情空前高涨。一方面，传统黄金ETF在美联储降息预期加持下，吸引大量资金流入，全球最大黄金ETF持仓量一度攀升至1085.67吨，同比增长24.9%，刷新两年多来纪录，全球黄金ETF资产管理规模更是增至5590亿美元，持仓量达4025吨的历史峰值。另一方面，新兴配置方式快速兴起，高净值家庭直接购买实物黄金、投资者买入黄金看涨期权等操作日益普遍，这些投资行为多与对冲货币贬值、通胀风险等宏观需求相关。
在中国，黄金消费与投资需求同步升温，金条、金币及黄金首饰销量大幅增长，部分线下金店甚至出现断货现象。民众对黄金的追捧，既源于对资产保值增值的需求，也受到市场狂热情绪的带动。但需注意的是，民众投资往往存在盲目跟风特性，多数人仅关注金价上涨趋势，却忽视了市场波动带来的风险，这种非理性需求进一步放大了金价的短期波动。
黄金价格短期内仍存在一定涨幅空间
高盛在最新研报中，将2026年底黄金价格预测从4900美元/盎司大幅上调至5400美元/盎司，上调幅度超10%，预计金价从1月均值到年末将上涨17%，较当前现货价格上涨约13%。瑞银贵金属策略师预测，若美欧对抗全面升级，金价有望在今年上半年突破5000美元/盎司关口，摩根大通也认为风险因素叠加将推动金价再上台阶。
支撑这一预期的核心逻辑在于，全球政策不确定性短期内难以消除，美联储2026年预计降息50个基点，将推动西方黄金ETF持仓上升，贡献3个百分点涨幅，而宏观对冲需求的稳定性，将支撑金价维持高位。同时，去美元化浪潮不可逆，央行购金趋势持续，为金价提供了长期支撑。
金价依然会上涨，但投资必须理性和审慎
首先，金价已处历史高位，部分涨幅已透支未来增长空间，中长期面临估值回归风险。当前市场对地缘风险、降息预期等利好因素已充分定价，若美欧通过外交谈判达成阶段性妥协，避险情绪降温，金价可能出现5%至8%的短期回调。若全球财政和货币政策路径的不确定性大幅缓解，引发宏观对冲头寸清算，更可能对金价构成显著下行压力。其次，黄金并非万能避险资产，其价格波动受多重因素影响，除地缘政治外，美元指数、实际利率、全球经济复苏节奏等均会左右金价走势，单一依赖黄金配置无法实现全面风险对冲。
2012年-2026年，中国市场黄金购买热度一直高涨
对于普通投资者而言，理性投资黄金需遵循三大原则：
其一，量力而行，控制仓位。黄金应作为资产配置的“压舱石”，而非投机获利的工具，建议将黄金投资占个人总资产的比例控制在5%至15%，根据自身风险承受能力、财务状况灵活调整，避免将大量资金投入黄金，影响资产流动性与整体收益稳定性。其二，选择合适投资渠道，规避盲目跟风。实物黄金适合长期保值，但其变现成本较高、流动性较弱；黄金ETF、黄金积存等产品兼具流动性与便捷性，更适合普通投资者参与；应警惕各类非法黄金交易平台及虚假宣传，远离杠杆类黄金产品，避免因杠杆放大风险导致重大损失。其三，树立长期投资理念，忽视短期波动。黄金投资的核心价值在于对冲系统性风险、实现资产多元化配置，而非追求短期价差收益。投资者应摒弃追涨杀跌的投机心态，结合自身投资周期合理布局，避免被短期市场情绪左右。
总体看，由于全球政治经济变局频繁，黄金无论是避险还是储备功能均得到凸显，黄金成为各国央行甚至是普通家庭财富配置的重要板块。然而，任何投资都受制于基本的经济和供需规律，黄金有上涨空间，但作为国际大宗商品，其价格依然存在波动，投资依然需要理性和审慎，“走稳”而非“走险”更适合大多数人。
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